海森药业在2025年上半年实现营业收入24,208.59万元，同比增长14.93%。从业务板块来看：

业务板块	本报告期收入（万元）	上年同期收入（万元）	变动比例
原料药业务	20,727.51	18,191.44	13.94%
中间体业务	2,876.08	2,225.31	29.24%
制剂业务	486.57	540.95	-10.05%

原料药和中间体业务是增长的主要动力，原料药业务收入增长13.94%，中间体业务更是增长29.24%。但制剂业务收入出现下滑，同比下降10.05%。

从地区分布看：

地区	本报告期销售额（万元）	上年同期销售额（万元）	变动比例
境内市场	10,745.70	12,266.44	-12.40%
境外市场	13,462.89	8,797.25	53.04%

境外市场表现突出，销售额增长53.04%，占总营收55.61%，境内市场则下降12.40%。整体而言，公司营收增长得益于原料药和中间体业务，特别是境外市场的拓展成效显著。

1. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为6,079.42万元，同比增长4.74%。虽然实现增长，但幅度相对较小，显示公司盈利能力提升较为有限。
2. 扣非净利润：扣除非经常性损益的净利润为5,925.02万元，同比增长4.82%，与净利润增长幅度相近，说明公司核心业务盈利能力相对稳定。
3. 基本每股收益：基本每股收益为0.41元/股，同比增长5.13%，反映出公司每股盈利有所提升。
4. 扣非每股收益：扣非每股收益为0.40元/股，同比增长2.56%，进一步表明公司核心业务对每股收益的贡献。
5. 加权平均净资产收益率：加权平均净资产收益率为4.43%，较上年同期下降0.17%。这意味着公司净资产的盈利能力略有减弱，投资者需关注公司利润增长的可持续性以及利润结构的变化，以评估公司未来盈利潜力。

1. 应收账款：应收账款期末余额为6,001.29万元，较期初的5,350.34万元增长了12.17%。虽然账龄在1年以内的应收账款占比99.14% ，账龄结构较为合理，但随着营收增长，应收账款规模扩大。公司需关注客户信用状况变化，警惕信用风险上升，加强应收账款的管理与催收，确保资金及时回笼。
2. 存货：存货期末余额为11,890.49万元，较期初的11,547.87万元增长3.05%。其中库存商品余额为8,748.30万元，较期初增长3.39%。公司需结合市场需求变化，优化库存管理策略，避免存货积压或短缺，降低存货跌价风险。

1. 销售费用：为673.62万元，同比增长12.18%，主要因市场拓展活动增加所致。随着公司业务扩张，尤其是境外市场的开拓，销售费用增长有一定合理性，但需关注投入产出比，确保销售费用增加能有效推动营收增长。
2. 管理费用：为1,549.32万元，同比增长29.34%，主要系股权激励及职工薪酬增加。公司通过股权激励吸引和留住人才，从长期看有助于提升公司竞争力，但短期内会增加管理成本，需关注对公司利润的影响。
3. 财务费用：为 -385.34万元，去年同期为 -1,088.40万元，同比增长64.60%，主要系利息收入减少。这反映出公司资金收益情况的变化，需优化资金管理，提高资金使用效率。
4. 研发费用：为1,771.09万元，同比增长52.83%，主要因股权激励及职工薪酬增加。公司持续加大研发投入，布局多个在研项目，有利于提升创新能力和产品竞争力，但研发具有不确定性，需关注研发成果转化及对未来业绩的贡献。

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为7,432.66万元，较上年同期的7,514.57万元下降1.09%，整体保持稳定。销售商品、提供劳务收到的现金为20,194.14万元，同比增长14.71%，与营业收入增长基本匹配，表明公司产品销售回款情况较好，经营活动创造现金能力较强，运营质量良好。
2. 投资活动现金流量：投资活动产生的现金流量净额为 -61,154.76万元，较上年同期的 -27,989.18万元，下滑118.49%，主要系购买理财产品和购建固定资产、无形资产增加所致。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为12,211.63万元，同比增长308.52%；投资支付的现金为82,800.00万元，主要用于购买理财产品。公司积极布局未来发展，但大规模投资会使短期内资金流出压力增大，需关注投资项目进展与效益，确保投资回报。
3. 筹资活动现金流量：筹资活动产生的现金流量净额为 -1,745.10万元，较上年同期的 -3,311.35万元，增长47.30%，主要系现金分红减少。分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1,745.10万元，同比下降47.30%。公司调整分红政策，在一定程度上缓解资金压力，满足投资和运营资金需求，但需平衡股东利益与公司发展资金需求。

海森药业2025年上半年虽业绩增长，但投资活动现金流出大增、部分费用上涨等问题需关注。研发投入增加虽为未来发展奠定基础，但面临研发风险与资金压力。投资者决策时，需综合考虑公司业务发展、财务状况和市场环境，密切关注研发进展、投资项目效益及费用控制情况。

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