日前，中国国航发布公告，公司董事会已批准通过大宗交易方式出售持有的国泰航空有限公司约1.61%股权（即1.08亿股），交易价格为每股12.22港元。
按照公告，本次交易预计实现税前利润约1.82亿元人民币，同时明确表示出售后仍为国泰航空的重要战略股东。
2025年下半年以来，中国国航在资本市场动作频频。除了此次出售国泰航空股权，公司于2025年10月底宣布，拟向控股股东中航集团及关联方中航控股定向增发A股股票募集资金不超过200亿元，全部用于偿还债务及补充流动资金。
这两项资本运作背后，反映的是中国国航面临的财务压力。截至2025年9月末，公司资产负债率达87.88%，负债合计为3070亿元。
这一负债水平在航空业中处于最高水平。航空公司是典型的重资产、高负债行业，国航管理层也承认“公司资产负债率持续处于高位”。
此外，与同行相比，中国国航的业绩表现明显落后。2025年第三季度，中国国航归属于上市公司股东的净利润为36.76亿元，同比下降11.31%。
在三大国有航司中，这是唯一的单季度净利润下滑。同期，中国东航第三季度净利润35.34亿元，同比增长34.37%；南方航空第三季度净利润38.4亿元，同比增长20.3%。
从盈利能力指标看，2025年第三季度，中国国航单位客公里收益同比减少2.6%至0.61元。公司董事会秘书肖烽在三季度业绩会上坦言：“三季度市场竞争激烈，行业内卷，持续‘旺丁不旺财’。”
值得注意的是，三大航2025年前三季度合计净利润超过62亿元，同比增幅超过九成。在行业整体回暖的背景下，中国国航的表现尤其引人关注。
对于出售国泰航空股权及大规模定增，肖烽在业绩会上称，国航“已公告拟通过股权融资降低负债率”。公告也明确表示，“公司的主要业务、收入、利润不依赖于本次交易。”
然而，从财务角度看，中国国航需要优化资产负债表，降低财务风险。公司利息费用虽有优化，但财务费用仍同比增长24.7%。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。